粘胶行业：“6 3”高峰会议再次提价 龙头股评级

来源: 银河证券  作者: 李国洪  
. R* K' ]& U9 W. u: ~0 H摘要：   
' j( m- t! T: k8 I　　 粘胶行业"6 3"高峰会议意在提价11月深秋的北京秋高气爽，中国粘胶行业最大的9家企业一把手与化纤行业协会的相关人员会聚北京。会议就近期国内粘胶市场情况进行了深入的分析，并决定从11月1日起再次上调粘胶长丝价格500-1000元/吨，国内一档120D有光长丝价格达到33500元/吨的历史高点。4 b2 }# _) C& F( ]" D; p
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　　 提价的主要原因是需求带动国际粘纤价格上涨
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5 S# {5 y# C& D: T3 D　　"6 3"高峰会议一致认为，由于粘胶纤维用途扩张迅速，国际市场需求进一步放量，国际市场粘胶长丝近期再次上调0.05-0.1美元/KG(约400-800元/吨),目前国内企业库存很低,规模小的厂家仍然是零库存。为缓解国内粘胶长丝供应压力，再次上调其各品种价格500-1000元/吨。7 B* [, q) X" V, _- _8 R4 t  V

0 M" V7 r! n" i7 o3 ?　　 行业统一制定国内棉短绒提货价  {  a7 N' p% t; {
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　　为指导各厂家决策自己的采购价格，本次会议商定四季度国内棉短绒提货价为：新疆乌鲁木齐北站提货价格3500元/吨；江苏、山东、河北、湖北等地提货价格3200-3300元/吨。
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. L% q' d3 H/ c# t/ a　　 会议决定12月份在山东高密由银鹰化纤牵头召开下一次推价会议
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　　 上调新乡化纤07年业绩预测  EPS由0.4-0.8元上调至0.48-0.88元+ g7 S) X  j) v: J
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　　新乡化纤粘胶长丝年产量约为51440吨,此次提价净利润可受益4000万元左右,相当于年度每股收益增加0.08元,故调高公司07年盈利预测为0.48-0.88元.(我们给出的07年每股收益波动空间较大主要原因在于公司产品价格波动较大,但下线是非常安全的,即考虑了各种最差因素)。+ K: N0 _/ A8 n/ v

& A3 g' Q9 Z# \7 X　　一、粘胶行业"6 3"高峰会议意在提价) x8 d+ J- v, O- b: x1 h* g

& b4 ~+ s' f) ^" t! O　　11月深秋的北京秋高气爽，中国粘胶行业最大的9家企业一把手与化纤行业协会的相关人员会聚北京。会议就近期国内粘胶市场情况进行了深入的分析，并决定从11月1日起再次上调粘胶长丝价格500-1000元/吨，国内一档120D有光长丝价格达到33500元/吨的历史高点。, ~  n- p. ^; G, M0 n/ M
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　　二、提价的主要原因是需求带动国际粘纤价格上涨, n$ I: {/ O  c- j+ c7 O  _- A" I

" T0 d3 G7 Q* C& b4 x( s　　"6 3"高峰会议一致认为，由于粘胶纤维用途扩张迅速，国际市场需求进一步放量，国际市场粘胶长丝近期再次上调0.05-0.1美元/KG(约400-800元/吨),目前国内企业库存很低,规模小的厂家仍然是零库存。为缓解国内粘胶长丝供应压力，再次上调其各品种价格500-1000元/吨。4 S0 W- q5 T" {1 P2 v
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　　三、行业统一制定国内棉短绒提货价
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: i( ?( z% _4 ^* P　　为指导各厂家决策自己的采购价格，本次会议商定四季度国内棉短绒提货价为：新疆乌鲁木齐北站提货价格3500元/吨；江苏、山东、河北、湖北等地提货价格3200-3300元/吨。. T$ x/ `9 M0 L1 v0 V7 U% N
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　　四、会议决定12月份在山东高密由银鹰化纤牵头召开下一次推价会议5 B; ~' E5 a) Y0 t9 y- n
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　　五、上调新乡化纤07年业绩预测  EPS由0.4-0.8元上调至0.48-0.88元1 b+ H9 Y! |, {( s1 k" x

$ T3 ^. C& }3 F5 V; X　　新乡化纤粘胶长丝年产量约为51440吨,此次提价净利润可受益4000万元左右,相当于年度每股收益增加0.08元,故调高公司07年盈利预测为0.48-0.88元.(我们给出的07年每股收益波动空间较大主要原因在于公司产品价格波动较大,但下线是非常安全的,即考虑了各种最差因素)。, J* B* A- g5 B
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　　四大需求增长带动粘胶纤维价格大幅上涨1．真正的消费升级带动需求增长随着人们生活水平和审美观的提高，以及回归自然和环保意识的增强，在国内外纺织品、服装贸易中，对产品的质量要求已从传统的实用性、美观性、耐用性等，转向更注重舒适性、功能性、安全性和环保性。粘胶纤维的生态性或称环保性、高科技功能性、安全性将随着新技术的应用逐步得到改善，在未来的国际纺织品、服装市场，粘胶纤维产业会逐步适应市场需求，不断地开发研制具有高技术含量、多功能、安全和环保特性的新产品，以此促进行业的健康发展。" n7 D4 v% d0 R0 p" O6 j
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　　2.电脑绣花机的使用使粘胶绣花线消费迅速增长0 B  ?, m% f) l; }; v) I

+ r" v. ]% v3 ^8 i, H4 ^9 m　　以前人们广泛使用的绣花线是用涤纶做的，不含粘胶产品。而今天由于粘胶纤维具有着色好、弹性高、适宜电脑绣花的特点，目前绣花线多数是由粘胶纤维生产的。别看小小的绣花线，由于中国人口众多，使用量是惊人的，特别是电脑绣花机引入国内以来，我国粘胶绣花线得到了广泛的应用，虽然目前我们还没有统计数据说明我国电脑绣花线增量有多少，但从某纺织企业单月净增电脑电绣花线高达6吨多，就可以看出，电脑绣花机确实带动了绣花线和粘胶纤维的用量。
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　　3．替代丝绸的作用被无意中发现8 C: {, |* N" G+ h  o0 C% |$ A2 ^

  {# h  [& L5 p. {　　2006年初，江浙市场上突然有了许多价格非常低廉的"丝绸"被面，很快全国各地也都出现了各种低价的"丝绸"织物（桌布、窗帘、唐装、被面、头巾、手帕等等），一时间人们以为丝绸大降价了。过了近二个月，终于有生产商在这些"丝绸"织物所印成份中写明了70%粘胶，人们才恍然大悟。不过，由于用粘胶纤维与丝绸制做的"丝绸"织物与真正的"100%丝绸"织物在使用上没有本质区别，价格又低得多，我国多数消费者的消费习惯又是在同样使用效果的情况下更观注商品价格最低的产品，故一时间全国粘胶"丝绸"织物消费呈现爆发式增长，因此全国各厂粘胶长丝出现均无货供应现象，粘胶长丝价格率先出现暴涨，并带动粘胶短纤价格暴涨。
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　　4．国内部份消费者开始知道粘胶纤维与合成纤维的区别
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; r9 y% V3 i- S. |; ]　　我国国内消费者对粘胶纤维认知甚少，直至今年以前绝大多数人群仍将其混淆为涤纶等类似产品，消费者仍注重将棉等天然纤维制品作为服饰、家纺产品的首选。而在美、日、欧盟等国家或地区对粘胶纤维比较熟悉，且人们环保意识较强，粘胶纤维制品一直受到青睐。2006年初，中国化纤协会、消费者协会协同全国各大商场在认识粘胶纤维与合成纤维的不同方面做了许多宣传工作，于是部份国内消费者开始知道粘胶纤维与"一般化纤"产品的区别，并了解到其对人体皮肤无过过敏反应，比纯棉产品更好。
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　　随着我国人民生活水平提高，性能良好的粘胶纤维必将大量使用在千家万户。1995年我国人均纤维消费量为4.5公斤左右，2002年增至6.6公斤，2005年则进一步上升到了7.7公斤，随着人均纤维消费量的稳步上升，我国粘胶纤维必将进入爆发式增长时期。
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+ o* ?2 T" U. `　　供需关系决定09年之前粘纤价格依然看涨2005年全国粘胶长丝产量为19.14万吨，粘胶短纤98.86万吨,06年该行业几乎没有新装置投产，按1998-2005年全国粘胶长丝和粘胶短纤产量平均增长率14.38%和13.83%计算，2006年我国粘胶长丝和粘胶短纤的产量分别为21.89万吨和112.53万吨，宇航业协会预测2006年全国产量非常接近。再加上07年新增产能，我们预计，2007年全国粘胶长丝产量为25.39万吨，粘胶短纤产量为128.53万吨,07年全部粘胶纤维产量最多也就是153.9万吨.而06年1-7月我国粘胶纤维的表观需求为81.52万吨,即便平均算全年粘胶纤维表观需求也可达到139.75万吨,较06年总产量多4%左右。由于今年需求大幅增长是从6月开始的(产品价格从6月开始大幅上升),下半年需求量会远超过上半年，故06年全年粘胶纤维需求最少会有150万吨，远超过06年产量134.42万吨。按目前30%的年需求增长07年我国粘胶纤维需求会达到195万吨，而07年全部粘胶纤维产量最多也就是153.9万吨，故产能增长远不能满足需求增长，07年粘胶纤维价格还会大幅上升。至09年以后再有新增产能才能抑制粘胶纤维产品价格上涨，不过到时即使是大幅回落后的粘胶纤维价格也会比目前价格高得多（化工产品价格波动较大，如02-03年烯烃类产品价格上涨了近4倍，目前回落后的价格也比01年高3倍）。