何为“新股打包发行”

新股发行方式有望改革 新股打包发行是怎么回事$ P- Z9 l1 }+ V1 u0 G9 w4 o
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　　主持人的话：近期,有关“新股打包发行”的讨论在市场中颇受关注。如
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5 D" ?0 m1 I$ M; D何在市场承受力允许的情况下,加快新股发行速度已经迫在眉睫,“新股打包发; I+ a3 x8 z2 e8 y4 L
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行”模式则是一种可能的途径。该发行方式将如何运作?将对市场资金流向产
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生什么影响?我们不妨听听业内人士的分析。  f% N( A6 k- S1 B9 |; ]9 I  z' h2 z- q
　　目前,新股发行加快到每周两只,但通过发审会等待上市的公司仍然众多,) h  m3 N6 N! R, N0 W
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漫长的发行周期已经导致了星马汽车发行市盈率仅仅为6.78倍的戏剧场面。如
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何在市场承受力允许的情况下,加快新股发行速度已经迫在眉睫,“新股打包发  c5 y+ p1 }4 a% f9 h- R
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行”模式则是一种可能的途径。2 J, p" R- f4 m2 k: Z: `# M
　　何为“打包发行”2 J6 c$ U) i- L
　　所谓“打包发行”,就是以筹资金额为依据,将几只单个筹资额不大的新股6 p0 g2 ~, V6 B9 R0 ~

4 _" ^) ]  R' Z" y! Z捆绑在一起同时发,并在发行前进行公示,说明发行家数及筹资总额。
7 D0 {' W+ l8 C: o$ h8 B　　打包发行的三个关键：规模、节奏和方式
3 [) X( |, C3 ~+ ]: I1 K% y# S　　对于投资者而言,最关心的是打包发行过程中的筹资规模、发行节奏和发  @7 U% S  ~5 I5 Z; }/ u; r7 m# @7 o7 M
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行方式。
! r! S. K$ P1 c  P1 @2 @9 q　　首先,从筹资规模来看,在今年一季度发行的14只A股中,有6只流通A股的股& e5 N" O( Q9 E/ B. p

- ?! |: F" Q6 K' H* \3 s本规模在5000万股以下,平均筹资规模约为3亿元。按照不低于一季度以来各月
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8 G: ?- n& [  J4 \- C5 x的筹资规模递增速度计算,四月之后的IPO筹资规模将至少不低于20亿元。按照5 J, E7 [+ t. h. C) ^
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递增速率的保守估计,新股发行规模将在25-30亿元左右,这意味着8-10只小盘
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股将会上市。
0 ]2 [, N( z) ^8 m: w8 D　　其次,从发行节奏来看,按照“打包间隔发行”的思路,如果3只小盘股打包5 z2 f+ ]+ F: N0 K3 k

$ ~$ S) P% P- O* i- ^$ l. T  v( b) ^发行,则需要3次左右,即每周约有9-10亿元的筹资需求；如果5只小盘股打包发2 P, Q( Q* \/ \+ E2 ~; g* ?

# B  }* P( F: l# ]% Q' }行,则每月只需要发行2次左右,即每隔一周约有15亿的筹资需求,相当于一只大5 C6 |7 T! \" R% n
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盘股的筹资规模。
3 X0 S1 G/ p$ @/ i! ?% k　　第三,从发行方式来看,如果延续向二级市场投资者配售的方式,则3只/周& x2 E+ F7 \2 b0 q
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的打包方式将使中签率提高到20%左右；而5只/双周的打包方式将使中签率提
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. v2 W6 Z- t0 F' `% ]' I, h高到25%左右(按照3月数据估算)。3月以来的新股平均开盘利润率为0.046%,但* z; O. f( `5 [% {( o
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如果考虑到新股集中上市的筹码分散化过程,预计首日开盘平均利润率会降低,
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再考虑到流动性因素,预计打包新股的开盘利润率有可能低于同等规模大盘股0 v& W, B& }; L

4 Q& ~) e7 z: Q上市的平均开盘利润率。5 t. p; J2 O3 R- U
　　打包发行的两大影响：资金导向和扩容预期8 `9 d/ A! e  ?8 l
　　自从恢复二级市场配售以来,囤积在一级市场的大量申购资金并没有像设
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' J4 b, w" v# C$ g4 p+ m想的那样流向二级市场,更多的是回流到银行。新股打包发行如果继续采用二
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  r) w% U3 ?( @4 Y6 m1 p级市场全面配售的方式,这将同样无法起到资金导向作用。而且相对于前期采( |' ~! m8 Y" v& N' e3 @, z  }$ m4 k( u
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用双重发行方式的大盘股而言,新股打包发行在某种程度上对市场存量资金的