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kitty 2007-7-10 21:26

《股指期货》常识篇②

《股指期货》常识篇②y q"C.R!k&K'k
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——股指期货的五大意义
*K,w:D'[IAbqx/~ 　　股指期货具有套期保值、价格发现、资产配置等功能,是国际资本市
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$QZ+K @ K)N 场重要的风险管理工具。_`7P:D,?J*Q
　　根据当前我国资本市场的特征与发展趋势,开展我国的股指期货交易+u0} MWq!CR.i

#PF*WlS1Z7j 具有积极的意义,这表现在：       
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dF8s/S4c!Z9vT9d （一）回避股市系统风险,保护广大投资者的利益
_&fv@D C%HLL 　　我国股市的一个特点是股指波动幅度较大,系统风险较大,这种风险无
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法通过股票市场上的分散投资加以回避。开展股指期货交易,既可为股票
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i`&]X7YfT 承销商在一级市场包销股票提供风险回避的工具,又可为二级市场广大投
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资者对冲风险、确保投资收益。poO^$Qa;k
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（二）有利于创造性地培育机构投资者,促进股市规范发展~)s2Xr0H
　　目前,我国机构投资者比重偏低,不利于股市规范发展。开展股指期货
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交易,可以为机构投资者提供有效的风险管理工具,增加投资品种,能促进$| EwhF5vq

Z%j@dN)v7q 长期组合投资与理性交易,能提高市场流动性,降低机构投资者的交易成本*t`+Z0Sr@D,A

k/T*k?5wB#`/?"N ,提高资金的使用效率。特别是我国将发展开放式基金,由于其可随时赎回
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,因此,必须有相应股指期货等衍生工具相配套,才能保证开放式基金的安
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-lb'Q:V7z/@3j"v 全运作。可见,股指期货有利于创造性地培育机构投资者,促进股市的规范,E.{!X+h2?'Mp-C

$ykT+sR8| 发展。这一点已被国际市场发展的成功经验所证明。G:`9]&s-\9Y1oT/k _
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（三）促进股价的合理波动,充分发挥经济晴雨表的作用v#d8b |l:l'W t,]
　　由于缺乏风险回避机制,许多机构投资者只能借助内幕消息进行短线GaC$J;].kz
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投机以达到获利的目的,从而造成股市异常波动。开展股指期货交易能够!X s} V _/jY#c1g
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大量聚集各种信息,有利于提高股票现货市场的透明度；如果股票现货市
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场价格与股指期货市场间价差增大,将会引来两个市场间的大量套利行为,
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.n,F5A1C c0M$Rg 可抑制股票市场价格的过度波动；此外,股指期货交易发现的预期价格可!zD%EJ,PzQ

kx qt cOb Ajq 更敏感反映国民经济的未来变化,充分发挥国民经济晴雨表的作用。f~y;X B"j
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（四）改善国企大盘股的股性,为国企改革服务
*`n(C h| j!m!L(x 　　股指期货的推出将会促使一些大盘股的股性发生转变,提高投资者投
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I ^5h/I4Fe"EK 资国企大盘股的积极性。目前,我国成份指数样本股往往以大盘绩优股为
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主,国企大盘股占较大权重。股指期货交易的开展,有助于提高投资者参与H"_ldx

6Of7_\n~.qXD e 这类股票交易的积极性,从而间接促进国企大盘股发行工作的开展。Damoda\r1p6z5Dz @7`
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aran等人（1990年）对S＆P500指数样本股所作的实证研究表明,开展股指
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期货交易后的5年间,指数样本股的市值提高幅度为非样本股的2倍以上。
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另外,为解决国有股的上市流通问题,目前讨论的解决途径之一是成立大型Wr%f]qt(L#Z5P

1bk!z.M gO%P$I4p 基金,而股指期货的推出有利于基金的风险回避与安全运作,从而为国有股
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的上市流通提供服务。
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（五）完善功能与体系,增强我国资本市场的国际竞争力
5]Nm ~BQ`tl"e4T 　　从国际市场的发展潮流可见,股指期货在完善资本市场功能与体系方(_9X,@I&n.fa
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面的作用已得到广泛的认同。在经济全球化的今天,如果我们还是停留在
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FaKhX6?)~#J)c 传统的交易方式中,不引进现代金融工具,我国资本市场在功能与体系方面)@U w4lk3_H

WP7f!fPr;o} 都将是不健全的,不但难以与国际金融市场接轨,而且难以为国际投资资本
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的进入提供回避风险的场所,不利于我国对外资的吸引及加入WTO；此外,
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3Fx.inho I 中国在开展自己的股指期货交易方面并无专利权,如日经225指数被新加坡$\t+N(O0Y#Up
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抢先开发成功就是一例。目前,由于我国资本市场没有完全开放,国外还没&y.D E n-d[

u+OG-h2f+Qe 有推出中国股指期货,但一旦资本市场对外开放,国外必将迅速地推出中国7F$X!QNhjxaX2tK

ne4}4`R3d(A 股指期货交易。因此,为增强我国资本市场的竞争力,我国应尽快推出股指(ed g)g5P(KE5X

HKIJL-Uc7G @\8d5{ 期货交易。这一点对我国资本市场的发展具有重大的战略意义。上海期货%|B+WD/||2]&G

:^ E5a i8i+X*S 交易所股指期货开发课题组
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