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kitty 2007-7-10 21:25

《股指期货》常识篇②

《股指期货》常识篇②
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`TF_[)\ U ——股指期货的五大意义 [)n&U.FuH3K#k
　　股指期货具有套期保值、价格发现、资产配置等功能,是国际资本市
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&zP(_u,n#`2gd 场重要的风险管理工具。m&Em;S#gHuQt
　　根据当前我国资本市场的特征与发展趋势,开展我国的股指期货交易
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,@lZ/J-~ @ on 具有积极的意义,这表现在：       
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aR n2e| （一）回避股市系统风险,保护广大投资者的利益
;j,H4E0`.lT1~ 　　我国股市的一个特点是股指波动幅度较大,系统风险较大,这种风险无eP/U k'Q"x'ri)L
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法通过股票市场上的分散投资加以回避。开展股指期货交易,既可为股票
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承销商在一级市场包销股票提供风险回避的工具,又可为二级市场广大投
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资者对冲风险、确保投资收益。
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（二）有利于创造性地培育机构投资者,促进股市规范发展
tQJ1O)yRk)^\'Y)["s 　　目前,我国机构投资者比重偏低,不利于股市规范发展。开展股指期货
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8jkxMzi$J:QM 交易,可以为机构投资者提供有效的风险管理工具,增加投资品种,能促进
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u } w:|8V 长期组合投资与理性交易,能提高市场流动性,降低机构投资者的交易成本
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%xC!t `b1BS ,提高资金的使用效率。特别是我国将发展开放式基金,由于其可随时赎回
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'Pb{J&i ,因此,必须有相应股指期货等衍生工具相配套,才能保证开放式基金的安
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3_@8] WS 全运作。可见,股指期货有利于创造性地培育机构投资者,促进股市的规范
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发展。这一点已被国际市场发展的成功经验所证明。
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（三）促进股价的合理波动,充分发挥经济晴雨表的作用
!Q5d.y9g4[v:o 　　由于缺乏风险回避机制,许多机构投资者只能借助内幕消息进行短线
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H}!|c'j'J} S 投机以达到获利的目的,从而造成股市异常波动。开展股指期货交易能够
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大量聚集各种信息,有利于提高股票现货市场的透明度；如果股票现货市
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+f;`+m2v Nv:V$a` 场价格与股指期货市场间价差增大,将会引来两个市场间的大量套利行为,
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可抑制股票市场价格的过度波动；此外,股指期货交易发现的预期价格可9t.K b&B-T!t Ccc

R k5~fB!c-uT 更敏感反映国民经济的未来变化,充分发挥国民经济晴雨表的作用。
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h[3{0R J/xJBM9{ （四）改善国企大盘股的股性,为国企改革服务
;Ic!C.Z+V(b 　　股指期货的推出将会促使一些大盘股的股性发生转变,提高投资者投^E iN th0v o T+p
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资国企大盘股的积极性。目前,我国成份指数样本股往往以大盘绩优股为
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(G}wK)wr8T$f9OS 主,国企大盘股占较大权重。股指期货交易的开展,有助于提高投资者参与2L6eYz z.n(P
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这类股票交易的积极性,从而间接促进国企大盘股发行工作的开展。Damod
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aran等人（1990年）对S＆P500指数样本股所作的实证研究表明,开展股指:q/v+} {k;{rImM.S

GU2Z+B IojS;a 期货交易后的5年间,指数样本股的市值提高幅度为非样本股的2倍以上。
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ki9U.Q$M+myQJ 另外,为解决国有股的上市流通问题,目前讨论的解决途径之一是成立大型;zqk\:w9O
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基金,而股指期货的推出有利于基金的风险回避与安全运作,从而为国有股WC)V&Y o(cYJ-?
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的上市流通提供服务。%Y8Y {cP9_/m"L

ZbI+vT （五）完善功能与体系,增强我国资本市场的国际竞争力J H]9Z!W%L,m5X0j
　　从国际市场的发展潮流可见,股指期货在完善资本市场功能与体系方
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面的作用已得到广泛的认同。在经济全球化的今天,如果我们还是停留在
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#]|W5d[:S4Q;M'V 传统的交易方式中,不引进现代金融工具,我国资本市场在功能与体系方面
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*p2K)j6P Zh3u/\ 都将是不健全的,不但难以与国际金融市场接轨,而且难以为国际投资资本!t%|5{#w0C3L:U

(z-~ `#c7{!CoA 的进入提供回避风险的场所,不利于我国对外资的吸引及加入WTO；此外,*w2z%ZNPx9H
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中国在开展自己的股指期货交易方面并无专利权,如日经225指数被新加坡?jk2\ He'Y2F]e
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抢先开发成功就是一例。目前,由于我国资本市场没有完全开放,国外还没
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d7gx/@h$q#`v$v 有推出中国股指期货,但一旦资本市场对外开放,国外必将迅速地推出中国
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股指期货交易。因此,为增强我国资本市场的竞争力,我国应尽快推出股指v&_2V:|+cGH
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期货交易。这一点对我国资本市场的发展具有重大的战略意义。上海期货
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b0H6g5p7@$Th@ s`o,s 交易所股指期货开发课题组
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